华润三九4年来首次出现中期利润下滑！大手笔并购后70亿商誉悬顶
时间：2025-08-27 09:17:57 阅读：
华润三九宣布，收到过户登记确认书，天士力4.18亿股股份已过户至华润三九名下，交易完成后天士力控股股东变更为华润三九，实际控制人变更为中国华润有限公司。
华润三九宣布与天士力集团及其一致行动人签订《股份转让协议》，以每股14.85元的价格收购天士力4.18亿股股份，占天士力总股本的28%，总价款为62.12亿元。
华润三九方面曾指出，双方合作将助力华润三九快速提升创新药研发能力、加快补充创新中药管线，促进公司处方药业务达成业务发展目标。
在收购进程中，华润三九与天士力还有同业竞争问题需要解决。如在镇静催眠类药物领域，由于天士力生产的右佐匹克隆片与华润三九生产的佐匹克隆片存在同业竞争。而此前，华润三九及其控股股东华润医药、实际控制人中国华润已出具《关于避免同业竞争的承诺函》。
在控股天士力之前，华润三九已在2023年完成对昆药集团的控股。此后，为解决收购带来的同业竞争问题，华润三九在2024年推动昆药集团和华润圣火的并购整合，此举旨在解决昆药集团与华润三九在血塞通软胶囊产品上的同业竞争问题。2024年12月，昆药集团宣布公司收购华润三九持有的昆明华润圣火51%股权的相关工商变更登记手续办理完成。
在并购整合后的战略协同方面，华润三九在2025年半年报中指出，其与天士力、昆药集团已形成清晰的差异化定位，华润三九以CHC为核心业务，争做行业头部企业；天士力以处方药为核心业务，创新驱动成为中国医药市场领先者；昆药集团以三七产品和精品国药为核心业务，争做银发健康产业引领者。
从收购后的业绩情况来看，在加入华润三九旗下后的首个半年，天士力的盈利情况有所好转，2025年上半年，天士力实现营业收入42.88亿元，同比下降1.91%；归母净利润7.75亿元，同比增长16.97%。而在2024年，天士力曾出现营业收入和归母净利润双降的情况，分别同比下滑2.03%和10.78%。
天士力在2025年半年报中表示，2025年上半年，天士力在改组后的新董事会引领下开启新篇章，面对医药行业产业格局的调整，实现了良好发展的开局，报告期内公司经营业绩整体上实现稳健发展。
而昆药集团的情况则较为复杂，2023年华润三九完成控股昆药集团后，2023年和2024年，昆药集团营业收入分别同比下滑6.99%和0.34%，归母净利润则分别同比增长16.05%和19.86%。但在2025年上半年，昆药集团出现营收、净利润双降，其营业收入为33.5亿元，同比下降5.7%；归母净利润为1.98亿元，同比下降13.6%。
对于业绩下滑的原因，昆药集团2025年半年报中指出，2025年上半年，面对全国中成药集采扩围续约执行落地晚于预期、零售药店整合加速、医保控费政策持续等外部挑战，以及自身改革过程中，渠道重构与团队调整短期影响终端覆盖效率、新旧动能衔接存在一定时滞等影响，报告期内公司营业收入、归母净利润等指标有所下滑，业绩阶段性承压。
值得注意的是，华润三九多年来大手笔并购形成了巨额商誉。2025年上半年，华润三九商誉期末余额高达70.45亿元，包括14家被投资单位形成商誉，其中合并天士力形成商誉19.21亿元。同时，华润三九的商誉减值准备为4.95亿元，包括华润三九、浙江众益、华润和善堂、三九金复康4家被投资企业形成商誉。
源自：时代周报