“没有巴菲特”的伯克希尔价值重估
时间：2025-08-07 22:56:54 阅读：
且没有回答任何相关问题。这一决定令现场数万名股东深感意外。
出生于1930年8月的巴菲特，是全球著名的投资家。1957年，他成立巴菲特投资俱乐部，后于1965年收购濒临破产的纺织企业伯克希尔哈撒韦公司，并通过卓越的投资决策，将其逐步转变为全球最具价值的投资控股集团之一。
在其投资生涯中，经典案例众多。例如，在1999年互联网泡沫巅峰时，他坚守 不赚自己能力范围以外的钱 的原则，拒绝投资不熟悉的科技股，成功逃顶。2008年全球金融危机期间，他在市场一片悲观时抄底，大量买入星座能源、高盛等公司股份，在后续牛市中收获丰厚回报。长期投资苹果公司也为伯克希尔创造了巨额收益，2023年苹果股价上涨约12%，为公司带来纸面收益超200亿美元。
凭借出色的投资业绩，巴菲特长期位列福布斯全球富豪榜前列，2024年排名第六，其年初净资产1200亿美元，年末增长至1510亿美元。
事实上，多年来外界对其退休及公司接班人问题高度关注。即将接棒的阿贝尔以稳健务实的风格赢得了巴菲特的信任，他强调会坚守巴菲特一贯的价值投资理念，伯克希尔60年来的投资哲学和资本分配方式不会改变。目前伯克希尔手握高达3470亿美元的现金储备。
二季度净利润暴跌59%
但自从巴菲特宣布退休后，伯克希尔哈撒韦的财报坐上过山车。当地时间8月2日，伯克希尔公布的财报显示，二季度营收为925.15亿美元，高于市场预期的919.63亿美元，上年同期为936.53亿美元；二季度净利润为123.70亿美元，高于市场预期的107.03亿美元，但较上年同期的303.48亿美元暴跌59%。
净利润暴跌在很大程度上受到投资组合估值变化的拖累。二季度伯克希尔投资净收益49.7亿美元，上年同期为187.5亿美元。巴菲特曾多次吐槽，投资和衍生品的收益和损失对于理解财报和评估经济表现并没有真正意义，会对投资者造成极大误导。
伯克希尔的重仓股比例一直没有太大变化。截至2025年6月30日，伯克希尔前五大持仓的公允价值合计占比达67%，分别为美国运通、苹果、美国银行、可口可乐和雪佛龙。
今年二季度，美股在关税不确定性下先跌后涨，道指涨4.98%，纳指涨17.75%，标普500指数涨10.57%。同期伯克希尔股价跌8.72%，差于大盘表现，这背后受到了关税和巴菲特退休的双重冲击。
伯克希尔在财报中称，贸易紧张局势在2025年上半年加速发展，对其多元化业务构成威胁。几乎所有经营业务以及股票投资都可能面临不利后果，这可能显著影响未来业绩。
中国人民大学重阳金融研究院高级研究员王衍行表示，此次财报中，投资收益的大幅下滑，受市场短期波动影响较大，而其中透露出的，更重要的，是其对未来潜在风险的前瞻判断。宏观环境与地缘政治的持续扰动，已对能源、消费品等业务产生实际影响，这也让伯克希尔在扩张现金储备的同时，对股市投资保持谨慎态度，王衍行说道。
关键交接节点
面对下跌的伯克希尔，知名投资人段永平再度出手，卖出伯克希尔的看跌期权，并表示，这个价格不贵，希望买进来拿着。段永平发帖称，今天卖了不少BRK的put，看上去这个价格不贵了，希望买进来拿着，应该比S&P500合算。
伯克希尔一直是段永平的心头好，他长期重仓持有伯克希尔的B股，甚至曾经还买过100股伯克希尔的A股。对于伯克希尔，段永平曾表示，买BRK就像买个基金，相当于把钱交给巴菲特管，他还完全不收手续费。其实很难理解人们宁愿买各种乱七八糟的基金，却不愿意买BRK。即便将来巴菲特真的退休了，BRK的文化还在。
值得注意的是，H&H International Investment被认为是由段永平掌管，该基金一季末披露的美股持仓数据显示，伯克希尔B股位列第二大持仓，持股数量为338.13万股，期末持股市值为18亿美元，较去年末减持23.98万股。
前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，巴菲特的个人判断力、投资节奏和长期主义思维极难。在他看来，巴菲特的投资风格极具个人色彩，成功打造了伯克希尔的独特投资体系。而格雷格·阿贝尔虽将延续既有框架，但市场环境瞬息万变，技术进步和结构性变化的冲击下，他是否能巴菲特的从容与精准，仍存在不确定性。
在杨德龙看来，投资者对巴菲特的依赖和敬仰，导致其卸任成为市场震荡的重要因素。从公司治理角度看，这一轮交接并非仓促进行。格雷格·阿贝尔多年参与公司重要决策，深谙其运营风格，且已被市场预热多年。但在充满不确定性的时代，稳定过渡，并不意味着自动延续辉煌。
这份业绩不仅是对过往经营的总结，更预示着在管理层交接的关键节点，伯克希尔未来投资与经营策略可能面临的新变化.……但从多重因素来看，伯克希尔依然是美国及国际投资界的‘风向标’，王衍行说道。