债市“零容忍”治乱
时间：2025-08-07 00:01:27 阅读：
市场对于债市的关注不仅是行情的震荡，还有监管的信号。
近日，中国银行间市场交易商协会新规剑指债市发行价格战乱象，无疑是其中最为引人瞩目的一环，释放出债市治乱零容忍的态度。
可以看到，即将于8月11日起执行的《关于规范银行间债券市场簿记建档发行及承销有关工作的通知》，从承销报价、簿记建档到分销全流程进行严格把控，剑指当前债券市场存在的发行定价扭曲、非市场化发行以及人为干预簿记发行过程等现象。
此前，债券承销领域低价中标、拼价格等频频发生，扰乱了市场秩序。以某股份行350亿元二级资本债项目为例，中标报价中还有低至700元和1050元的极端低价，个别报价对应的承销费率竟低至0.000002%，暴露了市场竞争的无序与混乱。
交易商协会及时亮剑，对该项目中的承销商与发行人展开自律调查，同时发布新规，从源头上遏制此类乱象的滋生。
近年来，我国债券市场发展迅速，总体平稳规范，但也出现了一些违规行为，监管部门对此保持着高度警惕，秉持零容忍的工作方针，依托债券市场统一执法工作机制，坚决打击各类违规行为。
2024年，央行对上海东亚期货有限公司、天津信唐货币经纪有限责任公司、湖南溆浦农村商业银行股份有限公司等3家债市违规机构开出千万元级的罚单，体现了对违规行为的坚决打击态度。
与此同时，自律组织也频频出手。根据交易商协会披露的信息，2024年，交易商协会作出自律处分88家次，涉及47家机构和41位责任人，主要紧盯债券一级发行环节违规行为，严肃查处结构化发债、返费发债、干扰发行利率等债券发行违规行为。
对于市场而言，零容忍治乱的影响是多维度且深远的。从短期来看，市场可能会经历一段适应期，尤其是那些习惯于通过低价竞争获取业务的承销机构，将面临巨大的调整压力。但从长期视角审视，这无疑是债市走向规范、健康发展的关键契机。
新规的实施将促使债券承销回归专业服务的本质，强调定价、分销与风险控制等专业能力的提升。投行机构势必加强内控建设，完善报价模型，提升投研水平，将业务重心从单纯的价格竞争转移到为实体融资提供更优质、更专业的服务上来，推动整个债券市场的生态优化。
投资者也将从中受益。更为合理的发行定价、更加透明的市场规则，将降低投资风险，提高投资决策的科学性。同时，监管部门对违规行为的严厉打击，将有效保护投资者的合法权益，增强市场信心。
评论员 岳品瑜