瑞尔竞达：募投项目新增产能信披现疑云 同产品或上演“又拆又建”异象
时间：2025-08-28 19:26:18 阅读：
瑞尔竞达已经收到一轮问询函，但尚未回复。
瑞尔竞达暂未回复上述问询。
证监会发布《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见》，严禁以“圈钱”为目的盲目谋求上市、过度融资。
新材料项目取得滁州市明光市生态环境分局出具的明环评[2024]34号环评批复，该项目的项目代码为-04-01-246018。
据滁州市明光市生态环境分局于2024年4月2日公示的“冶金过程碳捕集新工艺与节能长寿新材料智能化装备基地暨研发中心建设项目”环评报告，瑞尔竞达建设的该项目代码为-04-01-246018，总投资3.46亿元。
对比可知，上述文件中指代的“新材料项目”或为同一项目，以下统称为“新材料项目”。
据新材料项目环评报告，新材料项目拟购置所需的预混料原料仓和R15倾斜式搅拌机等相关设备，达产后将形成年产5万吨节能长寿新材料的生产能力。
而前述提到，瑞尔竞达招股书披露的新材料项目，拟新增2.1万吨耐火材料及部分产线，信披现疑云。
问题尚未结束。
据新材料项目环评报告，产品方案显示，新材料项目拟新增的节能长寿新材料，包括陶瓷杯等19种产品。其中，陶瓷杯年产能达4,200吨。
蹊跷的是，瑞尔竞达的另一个募投项目“扩建项目”，却拟拆除陶瓷杯产能。
据2025年5月9日招股书，“扩建项目”项目代码为-07-02-729345，该项目计划总投资2,720.12万元。
据明光市政府于2024年4月2日公示的《复合金属相炮泥生产线技改扩建项目环境影响报告表》，瑞尔竞达建设的“复合金属相炮泥生产线技改扩建项目”的项目代码为-07-02-729345，项目总投资为2,720.12万元。
对比可知，扩建项目环评报告中的“复合金属相炮泥生产线技改扩建项目”,与募投项目“扩建项目”或为同一项目，以下统称“扩建项目”。
据扩建项目环评报告，扩建项目拟新建2条炮泥生产线台包装机），实施后炮泥产能新增2.2万吨/年；该项目拟拆除年产能0.81万吨高炉陶瓷杯、1.2万吨沟料的产能。
值得一提的是，经《金证研》南方资本中心核查两版招股书及相关公告文件，或未披露募投项目扩建项目拟拆除陶瓷杯、沟料的产能等相关信息。
据2024年6月26日前次申报问询回复，瑞尔竞达表示其不存在过度扩产的情形。
前述提及，瑞尔竞达的主要产品高炉本体内衬包含陶瓷杯。
据2024年6月26日前次申报问询回复，高炉本体内衬产品，通常用在新建高炉或对现有高炉进行停工大修。随着工信部于2021年颁布的《钢铁行业产能置换实施办法》的实施，钢铁企业对炼铁高炉进行大型化产能置换，已成为必然趋势。经瑞尔竞达测算，随着高炉大型化产能置换的逐步实施，国内市场每年将会有50座高炉需要新建或大修，下游市场空间较大。
据2025年5月9日招股书，随着下游钢铁行业产能置换及客户需求不断增加，若瑞尔竞达不能及时扩大炮泥产品生产能力，短期内无法满足客户需求，将导致部分客户选择其他供应商。
然而，钢铁行业产能置换实施办法已经更新。
而据工信部于2024年8月22日发布的公告，工信部将对《钢铁行业产能置换实施办法》进行修订，自2024年8月23日起，暂停公示、公告新的钢铁产能置换方案。未按本通知要求，继续公示、公告钢铁产能置换方案的，将视为违规新增钢铁产能，并作为反面典型进行通报。
与此同时，据公开信息于2025年5月19日发布的内容，中国钢铁工业协会向工信部建议，取消不同企业之间的炼铁炼钢产能置换，仅允许通过整体性、实质性的兼并重组实现产能整合。
相较于前次申报，此次申报上市删减了补充流动资金项目，保留的两项募投项目与前次申报一致，且投资额一致，但募集资金总额调减了超1亿元。然而，瑞尔竞达招股说明书披露的拟新增产能，或与环评报告披露的产能“对不上”。
不仅如此，瑞尔竞达募投项目新材料项目拟新增陶瓷杯等产品的产能，而另一募投项目扩建项目拟拆除部分陶瓷杯产能。上述瑞尔竞达两个募投项目或分别上演“又建又拆”的异象，是否将就旧产能旧技术拆除，新建新产能新技术，抑或系旧厂区拆除部分旧产能迁移到新厂区，或待核查。值得一提的是，因下游产能置换，瑞尔竞达称其募投产品市场空间大，且若不及时扩产或导致客户流失。然而，工信部于2024年发文指出，将暂停钢铁行业的产能置换。
此番上市，2024年，瑞尔竞达的营收增速放缓净利润增速告负，同期同行的净利润增速平均值也告负，且瑞尔竞达两次申报均因市场空间及成长性遭问询。此外，同行中钢洛耐称下游钢铁行业已进入降本减产阶段，耐火材料价格下跌利润空间遭压缩，且瑞尔竞达称境外同行于境内投资建厂，将进一步加剧市场竞争。而2022-2024年各期末，瑞尔竞达应收款占营收比重均超六成且高于同行均值。此外，瑞尔竞达募投项目的新增产能或上演信披“迷局”。
源自：金证研