中泰证券：煤炭股趋势上涨是否代表“再通胀交易”回归？
时间：2025-08-27 13:06:38 阅读：
中泰证券发布研究报告称，上周煤炭板块的上涨并非再通胀交易回归，而是高股息资产再定价的结果。在无风险利率低位、政策强化现金流可见性的背景下，煤炭股5%-10%的高股息率显著提升了投资吸引力。社保实缴和国资盘活政策进一步强化了这一逻辑：前者通过稳定成本端抑制PPI大幅波动，后者通过改善财政环境增强高股息资产配置价值。当前市场更看重分红回报而非周期弹性，底线思维下的防御性配置成为资金首选。
中泰证券表示，维持此前判断不变，即在三季度风险偏好仍处高位、企业盈利分化进一步强化的背景下，市场有望延续偏强震荡格局。在配置上，继续坚持“进攻与防御并举”的思路：一方面，重点把握科技主线所代表的新质生产力方向；另一方面，延续港股高股息红利资产的防御配置，并保持对券商与保险等非银金融板块的积极关注，以获取政策预期、交易活跃度和分红回报的多重支撑。
核心观点如下
上周，两项关键政策进一步巩固了市场对高股息资产的偏好。首先，社保实缴制度强化。最高法明确规定，任何“不缴社保”的约定均属无效，企业需承担补缴与经济补偿责任。这一政策夯实了社保资金其次，国资地产盘活。《经济日报》金观平《推动城市低效土地再开发》中提出，“支持低效商业服务用地转型，有序推动集体低效用地整治入市。”此前，北京、上海等地已出现国资出售存量房源与“商办转租”的案例。这一政策意在以盘活存量资产实现财政开源，提升资金可用性，减轻对新增债务或地产价格上涨的依赖。这两项政策共同作用于市场定价：一方面控制成本端压力，另一方面改善财政与流动性环境，最终强化了高股息资产的投资吸引力。
源自：智通财经网