美股分析师越来越乐观，会不会乐观过头了？
时间：2025-08-12 21:12:36 阅读：
而目前已持续25天，显然已经超出正常范围。」
标普 500 指数累计未出现 A+ 或 -1% 波动的天数
过去一周，市场技术面明显转变。标普500指数从历史高位急剧回落，跌破20日移动平均线的短期上升信道。尽管长期移动平均线日）仍呈上升趋势，但近期价格走势反映技术面正在恶化。指数未能守住6,300点支撑位，增加了向50日移动平均线点）进一步调整的风险。
标普500指数走势图
动量指标发出警告信号。相对强弱指数从超买区回落，现正测试中性区域。MACD出现看跌交叉，确认上升动能减弱。此外，市场广度收窄；目前只有约58%的标普500成分股位于50日移动平均线之上，两周前这一比例超过70%。
另外，资金流向急剧恶化，买盘压力减弱。小型股的大幅抛售和波动性的急剧上升进一步显示市场暗流涌动，风险规避情绪上升。
然而，主要上升趋势仍然完好，市场仍远高于200日移动平均线点）。大型科技股继续为指数提供支撑，人工智能相关股票的盈利动能缓解了更广泛的弱势。在标普500指数跌破50日移动平均线之前，这仍然是上升趋势中的整固。
市场似乎易受近期下行压力影响，特别是如果即将公布的经济数据不如预期。然而，除非卖盘加速突破50日移动平均线这一关键支撑位，否则这次回调最终可能只是对超买市场的一次重置。投资者应保持谨慎，收紧止损，并在重新积极做多之前寻找市场企稳的信号。
继上周因疲弱就业数据和贸易政策升级而引发的抛售后，投资者目前聚焦于美国较为平淡的经济日程。包括ISM服务业指数、贸易平衡、工厂订单和生产力在内的重要活动报告，将有助于调整对增长和货币政策的预期。
本周关键催化剂
鉴于本周没有通胀数据发布，且美国经济数据较少，市场走向将取决于ISM服务业指数和生产力数据。除非这些数据出现显著意外，否则市场可能会在区间内震荡，等待下一周的消费者物价指数和生产者物价指数以获得更强的方向性线月以来，华尔街对企业盈利前景的看法明显转为乐观。分析师纷纷上调2025年下半年乃至2026年的盈利预期。当前市场的主导论调无疑十分强势。经济继续以温和速度缓慢前行。国内生产总值增长并未崩溃，失业率仍处于历史低位，而通胀虽然有些黏性，但尚未重新加速到足以让美联储恐慌的程度，关税的实际影响也尚未显现。至少目前如此。
这足以让分析师忙于上调未来每股盈利预期。
标普500指数盈利修订
这种观点也导致华尔街分析师迅速转变立场，纷纷上调标普500指数年底目标，其中一家华尔街公司甚至将年底价格目标上调至7100点。
- 路透社
标普500指数目标位
——《财富》杂志
当然，1990年代末仍是一个讨论焦点，悲观人士正寻找下一次市场崩溃的迹象。尽管如此，分析师的乐观情绪在很短时间内急剧上升。如图所示，盈利情绪不仅回到了去年12月的水平，而且已经飙升至标普500的新高，但对世界其他地区来说并非如此，这让人质疑的说法。
2025盈利情绪
此外，正如雅虎财经上周三指出的，巴克莱美国股票策略主管Venu Krishna表示，今年大型科技股是主要市场群体，其盈利增长超过了实际价格回报。Krishna认为，这支持了的高估值，也是对该板块保持乐观的关键原因。
科技巨头涨势
那么，乐观情绪有什么问题？ 正如Bob Farrell曾经所说：
当前乐观情绪的问题在于它主要基于叙事。如前所述，估值是。然而，估值是反映当前情绪的可靠指标。
消费者信心vs历史估值
我们曾见过这种情况。当宏观环境恶化时，分析师通常反应迟缓，不愿下调预期；但当情绪转好时，他们却迅速上调预测。现在正是如此。更令人担忧的是修正的范围狭窄。尽管少数科技巨头推动整体每股盈利上升，但盈利的广度仍然欠佳。投资者应当记住，情绪过度偏向一个方向往往会矫枉过正。尽管当前乐观情绪浓厚，但盈利面临的风险并非无关紧要。
首先，经济增长已经显现压力迹象。消费支出一直靠超额储蓄和信贷支撑，但两者都在消耗。信用卡逾期率上升。学生贷款还款重启。工资增长开始放缓。如果消费者出现问题，企业收入必将受影响。
投入成本压力也未完全消退。虽然通胀有所缓解，但劳动力成本仍然高企，地缘政治冲击都可能重新引发利润率压缩。如果通胀持续或再次加速，将促使美联储推迟减息或再次加息。这显然不利于持续的市盈率扩张。
估值本身已经偏高。标普500指数的远期市盈率远高于长期平均水平，这意味着盈利超预期的门坎很高。而科技股已经被过度乐观定价，即使稍有失望也可能引发急速回撤。上周我们指出，
远期及过往营运每股收益估值
这种乐观转变体现在第三季度的盈利预期上，过去两个月该预期已跳升回关税前水平。值得注意的是，虽然这些预期大幅上调，华尔街分析师也转趋乐观，但预期仍比2024年3月低10美元/股。
2025第三季度盈利预估
然而，即使有这种的预期调整，当前盈利相对长期增长指数的偏离度仍处于历史最高水平。过去，
标普500指数盈利偏离趋势
这一切是否会在某个时点？答案是肯定的。但何时发生、因何而起，却无从知晓。
因此，作为投资者，我们必须意识到我们无法预测未来，但可以控制当前的风险。正如我们上周所说，限制投机性敞口，收紧风险控制，不要追涨。
重要的是要记住，当华尔街分析师最终出错时，没人会追究他们的责任。但你将是承担后果的人。
忽视噪音，保持纪律，并牢记：鲁莽投资不会赢得任何奖项，只会带来后果。
历来8月都是有挑战性的一个月。随着华尔街人士前往汉普顿度假，市场流动性常常减少，波动性上升，市场情绪瞬息万变。今年，过于乐观的盈利预期、偏高的估值，以及宏观现实与市场定价之间日益扩大的差距，更加剧了风险。
虽然我们并非建议投资者急于撤离，但现在确实是采取更多策略性行动的时候。以下是我们8月的部署方式：
8月往往是现实检验期。利用这段时间收紧您的投资组合，减少干扰，为灵活应对做多准备。市场可能会继续上升，但犯错的空间正在缩小，风险管理最好在影响损益表之前就开始。
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