万泰生物业绩“变脸”，上半年净利暴跌155%
时间：2025-08-21 14:25:40 阅读：
万泰生物交出了自上市以来首份亏损的中报。8月20日晚，万泰生物公告披露，2025年上半年，万泰生物营收与净利润双双大幅下滑，其中净利润亏损达1.44亿元，同比骤降155.3%，扣非后净利润降幅更是高达481.93%。曾凭借首支国产二价HPV疫苗实现业绩爆发式增长的万泰生物，正面临九价扩龄、竞争加剧、市场降温等多重挑战。尽管其九价HPV疫苗已于今年6月上市，但市场反馈尚未达到预期，且生产成本持续攀升，对万泰生物的利润构成较大压力。同时，随着国内HPV疫苗市场众多竞争对手的加入，万泰生物的市场占有率面临被蚕食的风险。
营收净利双双下滑
2025年上半年，万泰生物交出一份史上最差半年报成绩单。财报显示，万泰生物2025年上半年实现营业收入8.44亿元，同比下降38.25%；归属于上市公司股东的净利润为亏损1.44亿元，同比下降155.3%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为亏损2.43亿元，同比下降481.93%。
万泰生物将此次业绩下滑归因于公司疫苗板块受到市场调整、九价HPV疫苗扩龄等因素影响，导致销售不及预期，疫苗板块收入较上年同期回落。
曾经撑起万泰生物半壁江山的疫苗板块，也成为上半年利润亏损的重要推手。
2020年5月，万泰生物自主研发的二价HPV疫苗馨可宁正式上市，成为国内首家获批的国产二价HPV疫苗企业。当时的HPV疫苗市场，只有葛兰素史克的二价疫苗希瑞适以及默沙东的九价疫苗佳达修9。
凭借着国内首款的特殊性和价格优势，馨可宁上市后成功放量，曾推动万泰生物业绩爆发式增长，2022年馨可宁的销量突破2500万支，整个疫苗板块为其带来84.93亿元的营收。
但万泰生物的高光时刻并未持续太久。
2022年，沃森生物二价疫苗沃泽惠获批上市，接种两针全程712元，接种三针全程1068元，平均单剂价格在356元，进一步瓜分市场份额。同年8月，默沙东将佳达修9的接种年龄从16—26岁扩展至9—45岁适龄女性，这使得万泰生物二价HPV疫苗在接种年龄上的优势不再。
竞争对手增多、进口产品扩龄，万泰生物疫苗板块持续承压。2024年，万泰生物营收下降59.25%至22.45亿元，仅为2022年峰值时的五分之一，净利润更是同比下降91.49%，仅为1.06亿元。其中，疫苗板块营收同比下降84.69%。
就本次中报业绩下滑及疫苗板块发展相关问题，九价上市能否扭亏为盈？
面对二价市场的困境，万泰生物将希望寄托于九价HPV疫苗。
2025年6月，万泰生物的九价HPV疫苗馨可宁9获批上市，成为我国首款、全球第二款九价HPV疫苗。随后的7月8日，万泰生物正式公布首款国产九价HPV疫苗馨可宁9的定价：499元/支。这一价格仅为进口九价HPV疫苗市场价1318元/支的38%。
万泰生物的定价策略意图明显，其竞争对手默沙东也迅速打响反击战。在价格方面，自2025年5月开始，智飞生物代理的默沙东九价HPV疫苗在多省市推出买一送一等促销活动。9—14岁女性接种两剂次，实际支付仅需约1320元，相当于单针价格降至650元左右。
与此同时，在作为新一轮竞争焦点的男性市场方面，今年4月，佳达修9多项新适应证已获得国家药品监督管理局的上市批准，适用于16—26岁男性接种，成为中国境内首个且目前唯一获批、可适用于适龄男性女性接种的九价HPV疫苗，再次在男性市场取得先发优势。万泰生物则正处于男性III期临床试验启动并完成首例受试者入组阶段。
除了来自默沙东的压力，国产竞品也在围剿。康乐卫士、瑞科生物、上海博唯等企业的九价HPV疫苗均已进入Ⅲ期临床，预计将在2026年到2028年密集上市。
值得关注的是，HPV疫苗市场整体已呈现降温趋势。曾经的一针难求，如今却面临着市场遇冷、价格大幅跳水的窘境。
今年2月，默沙东宣布暂停向中国供应九价HPV疫苗佳达修9，此举意在为其国内代理商智飞生物消化库存。
而智飞生物的业绩，也清晰展现行业降温的信号。2025年上半年，智飞生物实现营业收入49.19亿元，同比下降73.06%；归母净利润亏损5.97亿元，而上年同期为盈利22.34亿元，同比由盈转亏。九价HPV疫苗同样风光不再。
医药行业分析师李煜坤告诉