新股前瞻 智慧能源解決方案行业龙头，胜软科技再次“上表”
时间：2025-08-06 13:05:57 阅读：
该公司拥有现金及等价物0.67亿元。
该公司累计完成智慧城市项目超过330个。
该公司仅在山东省就有为11个城市提供政府事务解决方案，覆盖大数据部门、组织部门、行政审批部门、人力资源部门等50多个公共行政部门。另外其应急指挥解决方案已覆盖山东省9个城市和7个县，为10多起大型事件和100多场大型应急演练提供应急指挥。
值得注意的是，该公司业绩主要依赖于老客户，客户集中度较高，前五大客户收入贡献常年高于70%，2025年前4月为73.5%，其中最大客户为37.9%。不过稳定的客户合作关系使得该公司通过协商取得客户收益占比越来越高。2022-2024年，该公司客户数量分别为268名、407名及403名，2025年前4个月有76名客户。
在盈利方面，胜软科技业务结构变化以及在招标和直接协商取得订单方式变化等因素都对毛利率产生了较大影响，利润率呈现下行趋势。2025年前4个月，该公司毛利率为24.6%，同比下降6.3个百分点，相比于2022年度下降16.8个百分点。而分业务看，三大业务毛利率均呈现下降趋势，其中智慧能源解决方案业务贡献核心毛利润，毛利率从42.7%降至26.9%，下降了15.8个百分点。
不过该公司费用方面控制较好，2022-2024年，销售、行政及研发费用率均呈现下降的趋势，今年前4个月数值较大，主要为收入确认集中在下半年，而按年看费用率优化趋势下使得该公司净利率从2022年的9.6%提升至2024年的11.3%。按年看，该子公司ROE于2022-2024年分别为17.25%、20%及17.9%。
行业稳健增长，行业头部仍值得一看
从行业来看，根据弗若斯特沙利文报告，中国智慧能源解决方案包括智慧能源、智慧油气田、智慧煤炭及智慧新能源，市场规模均保持着双位数的增速，2024年整体智慧能源解决方案市场规模324亿元，近五年复合增速19.1%，预计到2029年将达到669亿元，未来五年复合增速达15.6%。
另外，根据弗若斯特沙利文报告，中国制造产业数智化转型市场规模庞大且增长稳健，其中中小型制造商市场以双位数的复合增速增长，预计到2029年达到2.28万亿元；中国智慧城市解决方案市场也非常可观，2024年市场规模2.83万亿元，近五年复合增速16.3%，预计到2029年将达到3.99万亿元。
胜软科技在核心业务的细分板块中，处于龙头地位，比如在核心业务的智慧能源解决方案中，2024年行业前五的市场份额为10.7%，而该公司以2.3%位居第二名，且与第三名差距不大，而在中国智慧油气田解决方案市场中独立解决方案中，以4.9%的份额稳居第一。虽然处于行业头部，但可以看到业务增速是低于行业的，显示了公司竞争力的下滑。
而智能制造及智慧城市解决方案市场规模较大，也保持了稳定的双位数增长，上文也谈到该公司具备技术赋能优势，其中智慧城市业务从山东辐射到全国，前景还是可观的。但这两项业务收入波动与行业并不呈线年虽然大幅增长，主要为基数小的原因，后续增长持续性仍有待观察。
另外，该公司目前资金并不充裕，一方面公司业绩规模仍相对较小，利润率低，使得2022-2024年三年累计净利润仅为1.51亿元，而这差额更多的是客户赊账换来的，因为公司的应收款占比非常高，2024年应收占比收入高达91.4%。该公司现金及等价物保持低位，截止2025年4月为0.67亿元，而公司的银行贷款有0.42亿元。
总的来说，胜软科技业绩表现一般，核心业务同行业水平相比略显疲软，竞争力有下滑的趋势，其他两大业务业绩波动较大，另外客户集中度也较高，成长具有不确定性；而在盈利方面，由于获客模式以及业务结构调整，毛利率呈现下滑的趋势，但费用优化使得净利润率稳定爬升。不过作为头部智慧能源解决方案提供商，行业稳健发展是主要看点，而在能源智慧转型背景下，仍值得一看。
源自：智通财经网